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深度行业风电行业动态点评:利好频传 反转

时间:2018-01-06来源:秒速飞艇浏览次数:

  风电行业近期利好频传:1)国家能源局发布2018 年全国风电投资监测预警结果,内蒙古、黑龙江、宁夏三省区解除红色预警;2)《2018 年能源工作指导意见》提出,将积极稳妥推动海上风电建设,加快推动分散式风电发展;3)国家能源局复函内蒙古乌兰察布风电基地建设规模,规划一期总规模6GW。

  红色预警三省解禁,基地规划紧随其后: 根据中国风能协会数据,此次“解禁”的三省区近年来的年总装机容量占全国总量的比例接近20%,预计将为国内未来装机需求贡献显著增量。本次国家能源局列入2018 年新增风电建设规模的内蒙古乌兰察布风电基地一期6GW项目(参与京津冀电力市场交易,无补贴)即验证了这一逻辑。

  分散式风电受政策青睐:2017 年6 月,国家能源局即发文表示分散式风电项目不受年度指导规模限制,此次能源工作指导意见提出优先发展分散式风电,则进一步明确了分散式风电在风电行业发展中的重要地位。目前部分省市已发布分散式风电指标(或方案),如河南2.1GW、河北4.3GW(2018-2020)、贵州1.2GW(2013-2020)、湖南72MW(2017);内蒙古与新疆亦有鼓励政策,预计其他省份有望接力。分散式风电的配套政策细则正在酝酿,预计近期有望发布。

  海上风电开始放量:根据我们对产业的微观观测,2016 年下半年起,国内的海上风电招标、开工建设逐渐全面启动。2017 年上半年,国内海上风电项目招标2,066MW,占全国招标量的13.5%。我们预计2018 年海上风电装机规模或将超过1.5GW。海上风电的全面启动,有望打开风电需求的新空间。

  2018 年风电行业迎来反转:由于2019 年“抢开工”节点的临近、区域转移过渡期的结束、“红六省”的部分解禁、限电改善与风机降价带来的风电场收益率提升,大量指标、核准、招标数据有望在未来三年内大规模转化为装机并网数据;结合分散式风电的兴起与海上风电的爆发,我们预计国内有望迎来2018-2020年连续三年持续高增长,装机规模有望达到25GW、30GW、35GW以上;2020 年实现发电侧平价之后,补贴约束彻底摆脱,需求空间进一步释放;当前处于新一轮成长大周期的底部。未来原材料价格拐点之后有望大幅增厚产业链利润。

  投资建议:目前“红六省”的部分解禁已经实现,上述反转逻辑开始进入兑现阶段。风电板块2018 年PE 普遍不足20 倍,具备较大的投资吸引力;建议关注低估值的龙头金风科技(002202.CH/人民币18.86, 买入)、天顺风能(002531.CH/人民币7.30, 买入)、泰胜风能(300129.CH/人民币5.84, 买入)、福能股份(600483.CH/人民币7.85, 未有评级)等。

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